水貝一些黃金首飾柜臺前顧客寥寥。攝/張曉慧

對黃金終端賣家而言，金價(jià)上漲不見得是好事。李強(qiáng)告訴記者，相比于服裝、化妝品行業(yè)，黃金是“保值”的，但只有賣出去才能賺到這筆金價(jià)暴漲后的差價(jià)，現(xiàn)在價(jià)格高賣不出去，還要承擔(dān)經(jīng)營成本，漲再多，價(jià)值都是“虛”的。

越來越多金店也紛紛大幅度減少“五一”假期的金飾備貨量。

一位金飾加工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，4月以來，來自金店與金飾零售商的金飾品訂單明顯大幅回落，原因是他們認(rèn)為在金價(jià)高位運(yùn)行環(huán)境下，“五一”假期金飾銷售前景不夠樂觀。“目前，我們主要批量生產(chǎn)金條金幣維持日常運(yùn)營，但金條金幣的加工費(fèi)收入明顯低于金飾品，導(dǎo)致我們?nèi)兆右膊缓眠^?！彼蛴浾咧毖?。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年一季度《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示，今年一季度，中國境內(nèi)金飾需求為184噸，相比2023年一季度同比下降6%。此外，一季度中國金飾銷量呈現(xiàn)大起大落趨勢——由于金飾零售商在2月春節(jié)假期前積極補(bǔ)貨，1月成為眾多金飾批發(fā)商和制造商有史以來最繁忙的開年月份；但隨著3月金價(jià)飆升，金飾需求呈斷崖式下跌，導(dǎo)致一季度金飾消費(fèi)總量并不突出。

水貝加工費(fèi)大跳水

賠本賺吆喝？

多位金飾加工企業(yè)人士向記者感慨說，今年以來，金飾銷售需求經(jīng)歷“大起大落”。

“2月春節(jié)假期前，下游金飾零售商的積極備貨，令我們差點(diǎn)應(yīng)接不暇，但3月金價(jià)啟動(dòng)飆漲行情后，來自下游金店與金飾零售商的金飾訂單大幅跳水回落?！鄙鲜鼋痫椉庸て髽I(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者。以往，較大規(guī)模的金店每月要備貨約10公斤金飾品，但3月以來，他們的備貨量僅有2—3公斤，且“五一”假期前的金飾補(bǔ)貨熱情尤其疲弱。

這位金飾加工企業(yè)負(fù)責(zé)人直言，這也造成不少金店與金飾零售商開始“比拼”加工費(fèi)。

一位水貝地區(qū)金店人士告訴記者，相比其他地區(qū)金店即便給出各種金飾品價(jià)格優(yōu)惠，但仍將金飾品加工費(fèi)努力維持在約百元/克，水貝地區(qū)個(gè)別中小金店竟然將古法金飾品加工費(fèi)調(diào)降至3—5元/克。

他直言，在國內(nèi)其他地區(qū)金店金飾品銷售相對冷清的情況下，水貝地區(qū)憑借較低的金飾品單克銷售價(jià)格（因?yàn)榻痫椘芳庸べM(fèi)大幅調(diào)低），仍能吸引眾多消費(fèi)者前往購買黃金，令當(dāng)?shù)夭糠稚虉稣{(diào)高金店柜臺租金，成為當(dāng)前金飾品銷售清單環(huán)境下的一大“奇特景象”。

5月4日前來水貝選購黃金的消費(fèi)者。攝/張曉慧

這也引發(fā)不少金店好奇——在將古法金加工費(fèi)降至3—5元/克后，這些金店如何盈利？因?yàn)檫@個(gè)加工費(fèi)意味著他們很可能賠本賺吆喝。

記者多方了解獲悉，不排除這些金店背后的金飾加工企業(yè)可能此前在黃金價(jià)格相對較低時(shí)，通過貸款采購了一批黃金原材料，如今他們通過大幅降調(diào)加工費(fèi)（令金飾品單價(jià)較低）加快銷售力度，迅速回籠資金償還貸款，而此前較低的黃金原材料采購價(jià)格，也讓他們有較大的獲利空間填補(bǔ)加工費(fèi)大幅降調(diào)的“損失”。

“但是，這類金飾品（加工費(fèi)僅有數(shù)元/克）總量不會(huì)很大，很可能是一些中小金飾加工企業(yè)為了回籠資金而采取的低價(jià)促銷措施。”前述金飾加工企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，為了在金價(jià)高企環(huán)境下尋求新的金飾銷售空間（以增加金飾加工費(fèi)收入），目前越來越多水貝地區(qū)金飾加工企業(yè)紛紛加大重量較輕、單件價(jià)格較低的硬足金飾品生產(chǎn)力度。

所謂硬足金，主要是通過工藝創(chuàng)新增加金飾品硬度，從而令金飾加工企業(yè)使用更少的黃金材料，制造更多款式與更加輕量的金飾品，既能滿足消費(fèi)者對金飾的佩戴需求，又能降低金飾品價(jià)格以滿足消費(fèi)者的購買預(yù)算。

世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告也顯示，一季度，國內(nèi)18K與22K金飾產(chǎn)品的市場份額持續(xù)被硬足金產(chǎn)品蠶食，尤其是在當(dāng)前消費(fèi)者日益重視金飾投資保值屬性的情況下。

金海沉浮，有人急于出手

金價(jià)飆升，也有人急于出手。水貝的每一個(gè)柜臺上，幾乎都擺著“黃金回收”的招牌。水貝的店家不僅售賣黃金，也做黃金回收生意。

水貝的黃金店鋪同時(shí)也有黃金回收業(yè)務(wù)。攝/張曉慧

李強(qiáng)的店在3月份迎來一波黃金回收小高潮，黃金價(jià)格從3月初的“4”字頭來到“5”字頭，這是很多賣黃金的店家都沒見過的價(jià)格高峰，刺激了不少“囤金者”出手變現(xiàn)。

什么時(shí)候出手，也是一個(gè)值得考量的問題。李強(qiáng)告訴記者，“4月份反而沒有那么多人來回收了，因?yàn)楦邇r(jià)已經(jīng)成為常態(tài)，大家開始觀望是否會(huì)有更高的價(jià)格出現(xiàn)?！?

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)一季度財(cái)報(bào)。制圖/張曉慧

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消費(fèi)者轉(zhuǎn)向，業(yè)內(nèi)人士震驚

值得注意的是，受金價(jià)高位運(yùn)行影響，越來越多境內(nèi)消費(fèi)者的黃金投資對象，正從金飾品轉(zhuǎn)向黃金ETF。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，相比一季度國內(nèi)黃金ETF的總持倉量同比增加5.5噸（至67噸），4月國內(nèi)黃金ETF迎來大筆資金流入，令其黃金總持倉量單月大漲約24噸，創(chuàng)下單月資金流入最高記錄。上述國內(nèi)黃金ETF人士向記者透露，這令他們相當(dāng)震驚。

通過市場調(diào)研，他們發(fā)現(xiàn)民眾之所以突然熱衷投資黃金ETF，一方面是因?yàn)樗麄兝^續(xù)看漲黃金價(jià)格，另一方面是投資黃金ETF的“操作成本”明顯低于投資金飾等實(shí)物黃金。

具體而言，一是實(shí)物黃金回收需面臨額外的加工費(fèi)、手續(xù)費(fèi)損失，但黃金ETF在這方面的交易成本明顯較低；

二是黃金ETF的可變現(xiàn)性明顯好于實(shí)物黃金。

一位多策略私募基金經(jīng)理向記者透露，4月他們也增加了黃金ETF配置，在當(dāng)時(shí)權(quán)益類市場波動(dòng)加大的情況下，增持黃金ETF無疑是勝算較高的投資。

相比機(jī)構(gòu)投資者，消費(fèi)者配置黃金ETF的熱情似乎更高。原因是越來越多消費(fèi)者在看漲未來黃金價(jià)格，卻不想購買昂貴金飾品的情況下，會(huì)將目光瞄準(zhǔn)黃金ETF。

此外，越來越多國內(nèi)消費(fèi)者還對投資屬性較強(qiáng)的金條金幣有著強(qiáng)烈的投資興趣。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，中國金條和金幣需求為110噸，同比激增68%，創(chuàng)下2013年以來的一季度最佳表現(xiàn)。

一位銀行貴金屬部門人士向記者透露，受金價(jià)上漲影響，一季度他們的金條銷售量同比大增，不少高凈值投資者紛紛一口氣購買近百克金條，作為重要的資產(chǎn)保值增值工具。此外，他們多家分行的貴金屬柜臺金條因銷量大增而一度“斷貨”，目前他們正委托相關(guān)企業(yè)加快大克數(shù)金條的生產(chǎn)。

不過他也承認(rèn)，自己也遇到金飾加工企業(yè)的“煩惱”——由于金條加工費(fèi)收入較低，銀行貴金屬部門也面臨“金條銷量大增，但加工費(fèi)收入不高”的窘境。

但令他更煩惱的，是今年一季度金條熱賣，將導(dǎo)致明年銀行總部下達(dá)更高的黃金銷售指標(biāo)，如何完成這個(gè)KPI，又是一大嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。